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栏目 |
主要内容 |
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宏观经济 |
1. 美联储加息25个基点，维持年内加息三次预期； 2. 美国引发中美贸易战； |
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利率汇率 |
1. 货币利率：流动性依旧平稳； 2. 利率债：债牛强势来袭； 3. 外汇市场：人民币维持升值区间； |
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商品市场 |
1. 黑色系：短期下跌难遏，中长期多空交织； 2. 能化板块：短期下跌，走势分化； 3. 有色金属：延续调整，中长期向上； 4. 贵金属：止跌反弹，走势面临转折； |
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股票市场 |
1. A股市场大幅下挫，前期反弹成果毁之一炬； 2. 国企改革主线持续发酵； |
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政策梳理 |
货币、财政、各部委 |
一、宏观经济
1、美联储加息25个基点，维持年内加息三次预期
3月22日，美联储加息靴子正式落地。美联储周三发布FOMC声明称，加息25个基点至1.50%-1.75%区间，维持年内加息3次预期不变，但预计会在2019-20年更加陡峭地加息。
国内方面，央行今早在公开市场操作中追随加息5BP亦基本符合市场预期，但值得注意的一点是，与以往历次追随加息不同，本次央行没有选择“价升量增”的加息模式，反而在公开市场大幅度回笼了流动性，很大程度上是对于前期流动性偏宽松的一种纠正，央行稳健中性的货币政策仍将延续。
2、美国引发中美贸易战
3月22日，美国贸易代表处（USTR）公布了对中国301调查的结果，并提出将采取三个行动：第一，对于特定的中国商品出口美国将征收关税。第二，WTO争端解决。特朗普希望推动 WTO争端解决机制来解决中国的歧视性技术许可问题。第三，投资限制。USTR在15天内将公布建议加征关税的产品清单，公布后有30天征询公众评议。
中国商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品 232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。该清单暂定包含7 类、128 个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约 30亿美元出口。
美国动机：经济动机（缩减贸易赤字）；政治目的（特朗普为中期选举做铺垫）；
对中国影响：中国进出口对美国依赖度大于美国对中国，美国手中筹码更多，美国一旦出招，无论最终达成何种妥协，中国都将受到损害，贸易战博弈的目的是如何将损害降到最低。
投资机会：进口替代（经此一役，大国重器战略意义更加凸显，关注进口替代概念）
二、 利率汇率
1、 货币利率：流动性依旧平稳
1）货币利率小幅震荡。随着月末财政支出大量投放，银行体系流动性总量处于较高水平，资金面较为平稳。具体来看，逆回购到期3800亿，逆回购投放600亿，公开市场净回笼3200亿。上周R007均值下行7BP至3.06%，R001均值下行7BP至2.61%。
2）象征性加息无实质影响。作为对美国加息的回应，央行象征性上调逆回购操作利率和SLF利率5BP，并表明此次公开市场操作随行就市小幅上行，反映了资金供求关系，有利于增强政策利率对货币市场利率的传导作用。影响当前市场利率走势的主导因素是基础货币供给数量，所以更需关注货币供给数量变化和DR007利率走势，其传递的货币政策信号意义更强。
2、 利率债：债牛强势来袭
1）债市全面大涨。上周资金面宽松，央行“佛系加息”5BP，加上中美贸易争端引发避险情绪升温，债市大涨。具体来看，1年期国债收于3.24%，较前一周下行8BP；10年期国债收于3.70%，较前一周下行12BP。1年期国开债收于3.94%，较前一周下行21BP；10年期国开债收于4.66%，较前一周下行18BP。
2）债牛强势来袭。债市一月初以来持续反弹，主因资金面宽松以及银行资产配置调整。在美联储加息预期落地和中美贸易战升级之时，债牛强势来袭。往后看，3月国内经济倒春寒，出口形势受贸易战和欧洲经济转弱影响，通胀短期不是主要矛盾。银行表外非标受限，表内贷款额度受限，对未来经济基本面较悲观的情况下，配置活跃起来，交易盘近期也加大做多力度，债牛确定性越发明确。
3、外汇市场
美元指数，周跌0.79%至89.48，低位整理；欧元兑美元EUR/USD，周涨0.53%至1.2354；美元兑日元USD/JPY，周跌1.17%至104.74；美元兑人民币USD/CNH,周跌0.20%至6.3133。人民币维持升值区间。
三、 商品市场
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主力合约 |
周涨跌 |
主力合约 |
周涨跌 |
主力合约 |
周涨跌 |
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螺纹 |
-9.70 |
沥青 |
2.50 |
沪铜 |
-3.86 |
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热卷 |
-8.80 |
甲醇 |
0.48 |
沪镍 |
-5.00 |
|
铁矿 |
-9.51 |
PTA |
-0.90 |
沪锌 |
-0.96 |
|
动力煤 |
-5.87 |
PP |
-2.66 |
沪铝 |
-1.64 |
|
焦煤 |
-4.54 |
塑料 |
-1.03 |
沪铅 |
-0.16 |
|
焦炭 |
-7.21 |
PVC |
-1.11 |
沪锡 |
-2.24 |
|
玻璃 |
-6.53 |
棉花 |
0.07 |
沪金 |
1.90 |
|
锰硅 |
-3.88 |
白糖 |
-0.33 |
沪银 |
0.65 |
|
硅铁 |
-0.71 |
橡胶 |
-10.14 |
苹果 |
0.55 |
1、黑色板块
本周黑色板块惨遭暴跌，成为美国发动贸易战的牺牲品。因素看，一是，美国发起对华贸易战，目标直指钢铝，虽然美国对华征收高关税总额不高，虽然钢铝出口贸易占比不高，但涉及产品较多，市场影响较大，市场信心大幅受挫，价格急剧下跌。二是，近期钢厂复产增加，市场压力增加。三是，节后需求启动不利，现货价小跌，尽管挺价行为仍在，但能否挺得过资金压力，市场存疑。后市看，短期下行难遏，中长期看，由于宏观面、供需面、资金面等多项因素利空叠加，黑色价格承压较大，未来总体走势或将堪忧。
2、能化板块
本周国内能化板块继续下跌，且在黑天鹅事件影响下，跌势加速，部分品种遭遇雪崩。因素看，一是，尽管贸易战并不涉及多数能化产品，但市场形成的信心杀伤，无一避免。后市看，短期多数能化品受制系统性风险影响，共同走弱。但中长期看，由于其直接影响因素仍在国内，能化产业生产、需求形势仍有较多变数，一条道走到黑的概率不大。
3、有色金属板块
本周国内有色延续前期跌势。因素看，一是，美国发起对华贸易战，中国立刻发起应对措施，主要目标共同瞄准钢、铝及其制成品，对国内有色金属价格形成打压。二是，近期国内现货市场有色金属多数下行，且现货升水，拖拽期货价格。三是，全球、欧洲、美国，特别是美国基建复苏强劲，助涨需求。后市看，短期下跌延续，但受到连续下跌风险部分释放影响，反弹或许部分发生。中长期看，大跌或将为逢低吸纳创造机会，但眼前的黑必须高度重视。
4、贵金属板块
本周国内贵金属板块止跌反弹，总体走势面临转折。因素看，美国发起全球贸易战，提升了全球资本市场的风险程度，加重了市场避险情绪，贵金属避险功能重获重视。后市看，国内金银将继续追踪国际金银走势，开启反弹。但中后期，影响因素仍多，变数仍多，震荡难免。
四、股票市场
1、股票市场：本周指数出现大幅的调整，特别是周五各大指数均呈现暴跌，原因一是与美国贸易战白热化，美股出现暴跌，二是美联储本周四凌晨宣布加息，对国内资本流动会产生一定的影响。
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涨跌幅（%） |
上证综指 |
深证成指 |
中小板指 |
创业板指 |
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本周 |
-3.58 |
-5.53 |
-5.23 |
-5.33 |
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上周 |
-1.13 |
-1.28 |
-1.89 |
-1.33 |
2、风格指数：本周大中小市值股票均出现大幅的调整，特别是以中证1000为代表的小市值股票回调幅度较大。
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涨跌幅（%） |
沪深300 |
上证50 |
中证1000 |
|
本周 |
-3.73 |
-2.76 |
-5.92 |
|
上周 |
-1.28 |
-1.29 |
-0.46 |
3、行业表现：本周所有行业呈现下跌，农业股表现相对强势，一方面与政策相关，另一方面贸易战对于国产农产品是利好，因此驱动农业股上涨。另外，防御性较强的银行、生物医药跌幅较小。相反，前期反弹较高的科技类以及周期类股票跌幅靠前。
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涨幅靠前行业 |
涨跌幅（%） |
涨幅靠后行业 |
涨跌幅（%） |
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农林牧渔 |
-0.36 |
采掘 |
-6.56 |
|
医药生物 |
-0.94 |
通信 |
-7.13 |
|
银行 |
-2.00 |
家用电器 |
-7.25 |
|
休闲服务 |
-2.73 |
建筑材料 |
-7.56 |
|
国防军工 |
-2.83 |
钢铁 |
-9.42 |
4、融资融券余额：截止本周四，融资融券余额相对于上周温和放量，但两融余额总体放量温和，说明市场的情绪还是较为平稳，预计本周五两融余额会出现大幅下降。
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单位（亿元/亿股）
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沪深两市融资 (频率:日) |
沪深两市融券 (频率:日) |
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截止日 |
沪深两融余额 |
融资余额 |
期间买入额 |
融券余额 |
融券余量 |
|
2018-03-22 |
10,111.00 |
10,061.19 |
373.93 |
49.82 |
5.68 |
|
2018-03-21 |
10,106.11 |
10,053.01 |
443.18 |
53.10 |
6.06 |
|
2018-03-20 |
10,083.81 |
10,032.23 |
365.12 |
51.59 |
5.84 |
|
2018-03-19 |
10,078.85 |
10,027.05 |
377.36 |
51.80 |
6.01 |
|
2018-03-16 |
10,062.44 |
10,012.98 |
365.77 |
49.45 |
5.58 |
5、沪深港通：本周后三个交易日，两市的资金流动明显出现缩量，特别是周五，资金流动显著降低。预计短期内较难改善市场的谨慎情绪。
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沪股通(亿元,人民币) |
沪市港股通(亿元,人民币) |
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日期 |
已用额度 |
额度余额 |
已用额度 |
额度余额 |
|
2018-03-23 |
-13.33 |
143.33 |
-16.81 |
121.81 |
|
2018-03-22 |
1.69 |
128.31 |
-2.00 |
107.00 |
|
2018-03-21 |
-1.60 |
131.60 |
-2.86 |
107.86 |
|
2018-03-20 |
-5.18 |
135.18 |
3.53 |
101.47 |
|
2018-03-19 |
4.81 |
125.19 |
3.22 |
101.78 |
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深股通(亿元,人民币) |
深市港股通(亿元,人民币) |
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日期 |
已用额度 |
额度余额 |
已用额度 |
额度余额 |
|
2018-03-23 |
-2.79 |
132.79 |
8.39 |
96.61 |
|
2018-03-22 |
3.05 |
126.95 |
15.37 |
89.63 |
|
2018-03-21 |
7.81 |
122.19 |
3.22 |
101.78 |
|
2018-03-20 |
-1.96 |
131.96 |
6.20 |
98.80 |
|
2018-03-19 |
5.41 |
124.59 |
7.07 |
97.93 |
五、政策梳理
1、货币政策
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日期 |
来源 |
主要内容 |
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2018-3-22 |
央行 |
周小川在G20上表示：中国将继续采取积极的财政政策和稳健中性的货币政策 |
2、财政政策
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日期 |
来源 |
主要内容 |
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2018-3-21 |
财政部 |
力争年内完成个人所得税法（修订）、契税法、资源税法、消费税法、关税法、行政事业性国有资产管理条例等法律、行政法规的部内起草工作，及时上报国务院 |
3、各部委
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日期 |
来源 |
主要内容 |
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2018-3-21 |
国务院 |
总理：愿意以更开放的姿态继续进一步降低进口商品总体税率水平；下一步重点要放宽服务业的准入 总理：我们要建设粤港澳大湾区，把它建成世界级 总理：今年要加大力度，提高财政对基本医保的补助资金 国务院办公厅发布关于促进全域旅游发展的指导意见，提出推动旅游与城镇化、工业化和商贸业融合发展 |
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2018-3-22 |
工信部 |
工信部副部长陈肇雄：将推动5G与实体经济深度融合，在工业互联网、车联网、智慧医疗等重点领域先行先试 |
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2018-3-23 |
商务部 |
拟中止对美国实施实质相等的减让和其他义务，即对自美进口部分产品加征关税，以平衡美方232措施对我国造成的利益损失 |
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2018-3-20 |
科技部 |
科学技术部部长王志刚：下一步科技体制改革措施主要包括人才驱动、科技资源配置等 |
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2018-3-20 |
银监会、中国人民银行、证监会等 |
联合发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》。主要包括以下内容：一是积极扩宽资本工具发行渠道。二是积极研究增加资本工具种类。三是扩大投资者群体 |
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2018-3-19 |
北京市国资委 |
北京市发改委主任谈绪祥：将支持雄安新区建设纳入北京新版城市总体规划，坚持雄安新区需要什么就坚决支持什么 |
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2018-3-19 |
天津市国资委 |
天津市国资委主任彭三表示，2018年天津国企混合所有制改革将在集团层面取得突破，确保完成7家市管企业混改，6家报批，同时再启动10家左右市管企业混改 |
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2018-3-19 |
山西省 |
针对大企业垄断煤层气资源造成活力不强的弊端，山西省将实行更严格的煤层气区块退出机制，对长期勘查投入不足的核减其区块面积，情节严重的要收回区块 |
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2018-3-23 |
经济参考报 |
据悉，目前我国养老保险制度改革总体方案已经形成，年内将正式出台 |